6 月15 日，統(tǒng)計局公布2023 年5 月鋼鐵、建材產(chǎn)量數(shù)據(jù)：粗鋼產(chǎn)量0.90億噸，同比-7.3%；水泥產(chǎn)量1.96 億噸，同比-0.4%；平板玻璃產(chǎn)量0.80億重量箱，同比-9.4%。2023 年1~5 月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比+7.5%。
評論
水泥：需求弱勢，價格繼續(xù)走低。5 月水泥產(chǎn)量1.96 億噸，環(huán)比+1.3%。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，5 月全國水泥均價417 元/噸，環(huán)比-12 元/噸。6 月9 日，全國水泥出貨率55%，環(huán)比-6ppt，價格較3 月10 日跌逾9%。我們認為隨著夏季高溫及長三角梅雨季節(jié)來臨，需求或?qū)⒊掷m(xù)清淡，由于煤價下行，價格端亦缺乏成本支撐。我們預期2Q企業(yè)噸盈利有望環(huán)比改善，同比降幅有望收窄，但煤價回落的利好或因庫存成本滯后+水泥價格滑落無法充分顯現(xiàn)。我們預期淡季行業(yè)生態(tài)有望維持相對平穩(wěn)，為后續(xù)復價復量的旺季確立基礎(chǔ)。
玻璃：產(chǎn)量環(huán)比增加，終端訂單天數(shù)邊際略降。5 月平板玻璃產(chǎn)量環(huán)比+1%/同比-9.4%至0.8 億箱。我們認為5 月需求環(huán)比略降溫，一方面部分地區(qū)或受天氣影響，另一方面終端資金壓力未完全緩解。具體表現(xiàn)為：1）5 月底深加工訂單天數(shù)環(huán)比下降0.8 天至15.7 天；2）沙河社會庫存維持在4~4.5 萬架，下游補庫較謹慎；企業(yè)庫存重新累積：5 月底卓創(chuàng)廠庫增至4789 萬箱。
此外5 月3 條產(chǎn)線復產(chǎn)（日熔量1950t/d）、1 條產(chǎn)線新點火（日熔量1300t/d），暫無產(chǎn)線冷修，供給環(huán)比增加。本周（6-15）卓創(chuàng)廠庫5083 萬箱，環(huán)比-2.8%，亦有2 條產(chǎn)線冷修/停產(chǎn)，顯示需求邊際回暖，供需面矛盾亦有緩和態(tài)勢，我們認為若后續(xù)政策有邊際利好，竣工回暖有望帶動玻璃價格反彈。
鋼鐵：景氣筑底，行業(yè)重回“三低”格局。5 月行業(yè)供需雙弱，5 月粗鋼表觀消費量環(huán)比-3.5%至8252 萬噸，同比-10.2%，我們認為主要是地產(chǎn)景氣低迷導致行業(yè)需求仍處底部。需求走弱下，供給端仍保持相對剛性，5 月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比-2.8%至9024 萬噸，同比-8.7%。供需走弱使鋼材期現(xiàn)價格走弱，5 月螺紋鋼期/現(xiàn)貨均價3602/3693 元，環(huán)比-275/-322 元。我們認為當前行業(yè)重回“低利潤、低庫存、低價格”格局，產(chǎn)業(yè)鏈價格及板塊估值回落至低位，板塊具備較高安全邊際與潛在向上空間，低估的行業(yè)“核心資產(chǎn)”依然具備跑贏板塊及大盤的機會。
估值與建議
玻璃玻纖建議關(guān)注旗濱集團、南玻A、信義玻璃、中國巨石；水泥建議關(guān)注華潤水泥、上峰水泥、華新水泥、海螺水泥、蘇博特。鋼鐵聚焦兩條主線：1）底部布局低估的國有鋼鐵“核心資產(chǎn)”，推薦寶鋼股份、華菱鋼鐵。2）特鋼新材料龍頭，尤其是同時受益制造業(yè)景氣復蘇及成長確定性的細分賽道龍頭，重點推薦具備高成長性的全球工模具鋼龍頭天工國際。建議關(guān)注稀土資源航母包鋼股份、風電零部件龍頭廣大特材（
